钢铁行业周报：制造业和地产基建链条数据均有所好转

流动性：2 月BCI 中小企业融资环境指数环比上月+9.76%至54.32。（1）BCI融资环境指数2023 年2 月值为54.32，环比上月+9.76%，创近3 年新高水平，利好创业板指数表现；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2023 年1 月为-5.9 个百分点，环比+2.2 个百分点。
基建和地产链条：2 月全国钢铁PMI 新订单指数创近30 个月新高水平。（1）本周价格变动：螺纹+1.17%、水泥价格指数+0.38%、橡胶-0.41%、焦炭+0.00%、焦煤+1.47%、铁矿+0.66%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别+0.18pct、+3.80pct、+1.7pct、+0.44pct；（3）2 月，全国钢铁PMI 新订单指数为48.9%，环比上月+5.0 个百分点。
地产竣工链条：本周钛白粉毛利润环比扭亏为盈。本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-1.18%，玻璃毛利润为-146 元/吨，钛白粉利润为214 元/吨。
工业品链条：2 月PMI 新订单指数创2018 年以来新高水平。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比+0.63%、+0.00%、+0.38%，对应的毛利变化+49.28%、-0.42%、+7.25%；（2）2023 年2 月中国PMI 新订单指数为54.10 %，环比+3.2 个百分点。
细分品种：铁矿现货价格续创近8 个月新高水平。（1）石墨电极：超高功率为26500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为5111.38 元/吨，环比+0.92%；（2）镍：价格（周五）为196700 元/吨，环比上周-5.07%；（3）电解铝价格为18550 元/吨，环比+0.38%，测算利润为1034.7 元/吨（不含税），环比+7.25%；（4）本周电解铜价格为 69400 元/吨，环比+0.00%；（5）钼精矿价格为5100 元/吨，环比-3.95%。
比价关系：小螺纹与大螺纹价差处于5 年同期高位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.68；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为100 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达350 元/吨，环比-10 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.09；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达220 元/吨，环比上周-4.35%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-140 元/吨。
出口链条：2 月中国PMI 新出口订单创近10 年新高水平。（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1057.68 点，环比-1.86%；（2）本周美国粗钢产能利用率为74.90%，环比+0.90 个百分点；（3）2023 年2 月，中国PMI新出口订单为52.40 %，环比+6.3pct。
估值分位：本周沪深300 指数+1.71%，周期板块表现最佳的是航运板块（+3.71%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是27.08%、74.71%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.48，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。
投资建议：政府工作报告中强调“今年拟安排地方政府专项债券3.8 万亿元，加快实施‘十四五’重大工程”及“推动发展方式绿色转型”，显示年内基建有望再次发力带动钢材需求回升，且钢铁行业作为高碳行业其远期供给仍将受到限制，板块或将实现价值重估，建议关注华菱钢铁、宝钢股份、柳钢股份。
风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。
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